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鋼鐵行業(yè)盈利改善可期
鋼鐵行業(yè)盈利改善可期
新聞出處:無錫市通達(dá)泵閥廠   2009-07-18 09:23:55
2009上半年,內(nèi)需的強(qiáng)勁增長已經(jīng)超出我們年初的預(yù)期,而政府主導(dǎo)下的基建投資是內(nèi)需增長的主要驅(qū)動力量。預(yù)計(jì)下半年基建投資強(qiáng)度仍將延續(xù),繼基建之后,房地產(chǎn)有望成為拉動鋼材消費(fèi)的新引擎。

  短期內(nèi),在鋼廠上調(diào)價格和成本推動下,鋼價仍有小幅上漲動力,但隨著鋼企盈利改善后供給的增加,預(yù)計(jì)鋼價維持震蕩或小幅調(diào)整的概率增加;隨著9月后消費(fèi)旺季的到來,預(yù)計(jì)基建和地產(chǎn)的新增投資項(xiàng)目將延續(xù)強(qiáng)勁內(nèi)需之增長,鋼價將重現(xiàn)上漲趨勢,建筑長材價格表現(xiàn)將繼續(xù)好于板材。

  隨著鋼價回升和高成本原料的消化期結(jié)束,5月行業(yè)整體首現(xiàn)盈利,扭轉(zhuǎn)持續(xù)了7個月的全行業(yè)虧損局面。隨著6-7月鋼價延續(xù)上漲,預(yù)計(jì)鋼企盈利將呈明顯環(huán)比回升趨勢。由于一季度的巨虧,全行業(yè)上半年盈利同比仍將大幅下降。具體到上市公司,大部分半年報(bào)仍將是虧損或略有盈利。..由于目前盈利的明顯改善趨勢,鋼鐵公司大幅下降的中報(bào)業(yè)績(甚至虧損)

  已經(jīng)不再重要,市場更關(guān)注盈利改善后鋼企的盈利水平,從這一層面看,鋼企三季報(bào)業(yè)績將提供年度化盈利預(yù)測的重要參考。

  我們重申中期策略中提出的期待P/E估值的觀點(diǎn)。2009年初至今,鋼鐵股表現(xiàn)的驅(qū)動主要基于行業(yè)觸底反彈的趨勢預(yù)期,我們認(rèn)為這一預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)并股價中獲得合理反映,未來驅(qū)動因素應(yīng)從趨勢預(yù)期轉(zhuǎn)向盈利的下P/E估值,三季度和四季度盈利提供了年度化量化2010年盈利和P/E估值的基礎(chǔ),隨著四季度鋼價上漲,部分鋼鐵公司P/E估值將重新具備吸引力的區(qū)間。

  在行業(yè)景氣全面復(fù)蘇前,我們維持行業(yè)結(jié)構(gòu)性和階段性投資策略觀點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看,長材未來投資機(jī)會仍將好于板材,噸鋼市值小(彈性大)公司有更好表現(xiàn)。從階段看,由于鋼價上行和盈利改善趨勢的驅(qū)動力仍在,短期內(nèi)我們?nèi)钥春娩撹F股的表現(xiàn),但從中期看,隨著鋼企盈利恢復(fù)至合理水平,能否具備吸引力的P/E估值是鋼鐵股繼續(xù)表現(xiàn)的關(guān)鍵。